我们将中航地产的目标价由11.37 人民币下调至8.81人民币，较其08 年每股预测净资产值折让35%。由于当前股价的上升空间有限，我们维持对其同步大市评级。基于对其地产开发项目更为保守的均价以及销售/结算进度假设，我们将08 年每股预测净资产值由16.24 人民币下调至13.56 人民币。同时我们将08-10年每股收益预测分别下调23%、27%和22%至0.72 人民币、0.88 人民币和1.27 人民币。
08 上半年盈利与07 年基本持平。中航地产公告，上半年净利润同比下滑3%至1,792 万人民币，收入同比增长8%至6.81 亿人民币。盈利小幅下滑的主要原因在于工业板块（自行车制造）的利润率受人民币升值、出口下降等影响进一步收窄，而销售、管理费用有所上升。

深圳地区销售疲软。中航格澜郡二期项目由于剩余单位多为大户型公寓联排别墅、及商铺，在近期的市场调整中受影响较大，因而销售出现了明显的放缓。深圳坪地项目已于7 月底开始预售，尽管6,500 人民币/平方米左右的开盘价已经低于原先预期的8,000人民币/平方米，但是销售进度仍然不尽人意。截至6 月底，公司账面的预收帐款仅为1.28 人民币，因此我们预测中航地产房地产销售收入的锁定比率在23%左右。公司08 年的业绩将很大程度上取决于下半年的销售情况。

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