南玻A:产能释放及控制成本提升业绩 (万联证券)
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公司主营业务规模和盈利能力双双提高,主要动力来自于工程玻璃产业(建筑节能玻璃)、太阳能产业两大主业。08年上半年公司主营业务收入增长16.53%,主营业务利润率提高2.62个百分点达到32.08%,主营业务利润增长26.92%。主业增长的主要动力来自于:工程玻璃产业新项目全面投产及良好的成本控制,使营业收入、营业利润大幅增长(分别为39.36%、44.41%),毛利率提高1.14个百分点达到32.49%;太阳能产业中太阳能超白压延玻璃线生产、销售均上规模,成品率提高,毛利率随之提高,收入和利润同比增长高达6.5倍、9.9倍。
公司四大主业中的浮法玻璃产业和精细玻璃产业实现平稳增长。其中,浮法玻璃产业营业收入同比增长4.51%,但由于行业供过于求,成本转嫁能力弱,难以消化重油、纯碱等原材料的价格上涨,毛利率同比降低1.7个百分点为21.62%,营业利润下降3.12%;精细玻璃产业(主要产品有导电膜玻璃、彩色滤光片)营业收入同比增长6.47%,通过加强成本控制、推出高附加值新产品,克服了价格下降的困难,使营业成本下降了0.25%, 毛利率同比提高3.72个百分点达到44.9%,营业利润增长16.07%。
08 年下半年及09 年公司新投产、达产项目将陆续产生效益,从而保障公司业绩可持续增长。
预计08、09 年EPS 为0.66 元、0.9 元,建议“增持”。