毛利率和费用率均略有下降。公司主要原材料多晶硅由于是长单进货，价格相对稳定。其他原材料和人工成本的上升使得公司报告期内主营产品毛利率同比下降约2个百分点至34.9%。我们认为未来在原材料价格涨幅趋缓和规模效应显现的双重作用下，现有主营产品毛利率的这种下降的趋势将得到遏制。另一方面，规模效应同样在费用控制上有所表现，报告期内公司销售费用率和管理费用率均出现小幅下降。
　　看点一：收购集团持有的子公司环欧股权增厚业绩。收购前，公司持有环欧公司68.6%的股权，该部分权益在07年贡献了公司74%的净利润，剩余集团持有的31.4%的07年少数股东权益是公司07年归属母公司所有者净利润的34%。该部分权益已从今年6月起归属上市公司，因此将在今年下半年及明年为公司带来稳定的利润增长。我们估算这一收购行为08年将能在公司自然增长的前提下额外增厚超过30%的净利润。
　　看点二：环欧公司硅材料业务的扩张及产业链的完善。环欧公司硅单晶的二期产能已在08年释放，今年上半年公司硅材料业务收入同比增长了62%。从全年来看，我们预计这一增速同比将在50%左右。随着公司今年单晶炉数量的进一步增加，未来环欧的硅单晶产能将进一步提高。此外，公司正逐渐进入6英寸区熔硅抛光片领域，向下游延伸产业链将能进一步提升公司产品的附加值，同时也可以在原材料多晶硅的价格剧烈波动的环境市场环中降低公司的经营风险。

　　看点三：MOSFET项目投产将成为新的业绩增长点。公司的IPO项目MOSFET的进展经过两次延迟，预计将于08年底09年初投产。MOSFET是节能元器件的主要制造技术，预计2008～2011年中国MOSFET市场销售量年均复合增长率约为20%。公司该项目的毛利率预计在30%左右，在投产第一年预计将为公司带来3亿元左右的收入，成为公司新的利润增长点。（申万、光大、天相）
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